左小蕾地方债应注意风险防范

左小蕾：地方债应注意风险防范

上周，欧债危机的解决有了新的转机，欧洲各国达成了一个新的救助协议，不仅将救助基金扩大，还一次性减免了希腊的50%的国债。这些举措朝着有利于欧债问题解决的方向跨出了非常关键的一步。消息出来后，全球金融市场都受到了巨大的利好刺激，各国股市纷纷上扬，市场的不安情绪也快速的消退了。但欧债危机的解决是个任重道远的过程，是否能建立财政同盟，各国之间的博弈，欧洲经济是否能避免衰退，这都是未知因素。所以，就未来的形势而言，市场的动荡可能依旧会再次发生。　　如何来看待目前欧债危机的发展和演进，中国经济在全球不景气的前景下，如何谋求自身的发展，这些，都是值得关注和深思的问题。因此，本次财富观察邀请银河证券首席经济学家左小蕾来分析这些问题。左小蕾认为，这次欧债危机的新方案与以前的有着很大的不同，也让市场看到了未来欧债危机解决的可能性，这次方案斩断了未来的债务危机累积的一个巨大的风险来源。左小蕾也指出，如果把长期的体制改革理解成以后再做吧，那未来依旧会有危机，不能从根本上给出良性的预期。　　对于中国经济，左小蕾认为，目前的微调属于定向宽松，不会完全放松，整体依旧偏紧。而且，政府应做的是引导资金到实体经济中去，而不是在总量放松货币政策。对于地方债，左小蕾还有着很大的担心。她认为，我国放行地方债，最需要关注的是风险防范和制定稳妥的制度安排，千万不要让地方债还未开始就埋下经济危机的潜在制度性风险。　　地方债应注意风险防范　　东方财富网：如何来看目前的地方债问题？　　左小蕾：鉴于欧洲债务危机和美国诸多州政府申请破产的前车之鉴，我国放行地方债，最需要关注的是风险防范和制定稳妥的制度安排，千万不要让地方债还未开始就埋下经济危机的潜在制度性风险。地方债研究了多年一直没有推出，就是因为许多关键问题始终未找到有效的解决方式。现在放行地方债，自然不能回避一些关键问题。　　发行地方债的制度安排，首要的是严格地方政府发债的预算硬约束。在地方政府的GDP增长考核指标短期不容易改变的情况下，实施严格的地方政府发债的预算硬约束，以遏制发债规模的过快膨胀引发债务违约危机是非常必要的。第二，预算硬约束还必须与发债的地方政府官员任期一致。第三，不能在任期内发新债还旧债。　　如果没有预算硬约束，地方政府GDP增长冲动的发债需求会不断膨胀，政府债的规模不断扩张与资金需求增长同步，非常可能重新让银行成为地方债的主要持有主体，而且，债券违约风险与政府融资平台前期的银行信贷风险事实上并没有根本的区别。欧债危机现在与银行危机绑在一起的教训，也早已警示了这一点。所以，我们从一开始就有必要严格约束地方债规模扩张与银行持有地方债规模同步。

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