中金汽车关注成长性品种-【资讯】

行业近况

我们监测了全国十个主要城市重点车型的终端价格走势，4月乘用车价格总体稳定，我们认为主要原因在于上海车展前后新车集中上市推动相关车型优惠幅度收窄，如果剔除这一影响，4月车价仍有一定压力。

评论

4月乘用车价格总体稳定，豪车压力持续加大。4月乘用车行业整体优惠幅度为7.8%，与3月基本持平。其中进口车和国产豪华车降价压力持续加大，平均优惠幅度分别在9.0%和10.1%，较3月分别增加0.2和0.1个百分点；低档车优惠幅度较3月收窄0.2个百分点至6.5%；中档车降价幅度为7.9%，基本保持稳定。从车型来看，轿车优惠幅度为8.4%，与上月相比基本持平；SUV优惠幅度收窄0.2个百分点至5.0%；而MPV优惠幅度为4.8%，较上月扩大0.5个百分点。

美系、德系优惠小幅扩大，日系、法系受新车上市推动价格反弹。美系车4月平均优惠幅度为9.8%，较3月扩大0.4个百分点。其中通用旗下的凯越和科鲁兹优惠幅度分别扩大了4.2和1.5个百分点，是美系车降价的主要来源。其次，德系车降价幅度小幅扩大0.3个百分点至6.5%，但绝对水平仍相对较少，显示出较强的品牌溢价。日系车4月平均优惠幅度为8.3%，较3月收窄了0.5个百分点，其中凯美瑞经典版和新骊威的上市推动优惠幅度回升，如果扣除这一影响，车价仍有压力。同样，法系车价格优惠幅度收窄1.7个百分点至7.6%，主要原因是受改款标致308和改款世嘉上市影响。韩系车和自主品牌平均优惠幅度分别为10.4%和5.6%，较3月分别减少0.2个百分点和增加0.2个百分点。

上海车展新车集中上市，相关车型优惠幅度显著收窄。在我们重点关注的车型中，豪华车价格压力仍持续加大，其中奔驰C级优惠幅度增加2.3个百分点至20.9%，幅度已超过去年6月低点，宝马3系的优惠幅度也增加1.9个百分点至8.5%。B级车中，新天籁上市后仍基本无优惠，凯美瑞受新经典款上市影响优惠幅度收窄了1.2个百分点。A级车中，科鲁兹和伊兰特价格优惠幅度分别扩大1.5和1.4个百分点至13.1%和11.8%。A0及以下车型中，新骊威上市导致优惠幅度大幅缩窄，其他车型基本平稳；SUV中新款Q5上市导致优惠幅度有所收窄。MPV中除瑞风外其他车型价格均有小幅下降。

估值与建议

2季度车价仍有下行压力，维持汽车板块中性观点。2季度为汽车消费传统淡季，如果终端需求没有明显改善，则厂商库存压力将加大，2季度车价有可能重现去年年中的下行走势。目前行业总体估值处于合理区间，较难出现板块性机会。我们建议投资者短期仍关注有业绩支撑的成长性品种，以增长确定性为先，综合考虑成长性和估值。A股中我们的首选仍是长安汽车(000625)、江淮汽车(600418)和宇通客车。

风险提示

终端需求弱于预期；行业竞争加剧导致价格战；限购限行政策扩大。

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