国海家电电视销售数据亮丽关注黑电龙头

行业回顾。2013年二月，家电板块涨幅0.98%，跑赢沪深300指数2.8个百分点。二月份大盘以调整震荡为主，小家电涨幅最高(5.7%)，存在补涨情况；黑电、白电1月涨幅较高，2月出现回调，但是由于白电和黑电的市值较高，家电板块整体2月涨幅相对较小。

空调：出口内销均实现两位数增长。一月总销量898万台，同比增长29.2% (内销371万台，同比增长26.4%，出口526万台，同比增长31.2%)。一月空调销售数据同比大幅改善，表明地产销售回暖带动行业需求有所转好。但也部分受到今年春节在二月份及去年一月基数较低的影响。

冰箱、洗衣机：冰箱春节销售略好。从春节三周销售数据来看，冰箱品类同期零售量同比增长25%，零售额同比增长20.5%；洗衣机品类零售量同比增长0.7%，零售额同比增长8.4%。洗衣机的销售额增速高于销售量增速的主要原因是产品结构提升，表明厂家积极推广高附加值新品，预计洗衣机行业相关公司一季报毛利率提升有一定空间。冰箱行业主要厂商的出货量占比情况：海尔市场份额回落，美的继续下滑，美菱自下半年来首次超过美的。洗衣机行业主要厂商的出货量占比情况：海尔市场份额继续提升，美的市场占有率下滑。

电视：春节销售数据大幅增长。奥维数据显示，从春节三周(2013.1.28-2.17)销售数据来看，彩电终端零售量为306万台，与去年春节促销期(2012.1.9-1.29)销量相比显著提升，增幅45%，超出此前市场预期。与冰箱(25%)、空调(8.8%)、洗衣机(0.7%)三个品类相比，增速最高。黑电在一月份销售良好，产品结构提升带动了均价上升，且由于同比低基数，黑电行业在一季度销售有望有较好的表现，预计相关企业一季报或有改善预期。

行业估值水平：目前家电板块的估值为14.7X，在23个行业中位居第七位。家电板块相对A股的估值倍数为1.1倍，处于近几年来的低点。虽然前期家电板块的涨幅跑赢大盘，但是股价上涨的主要驱动力在于业绩驱动，而估值并未有提升。考虑到一方面，家电板块的估值倍数已为近年来低点，估值有待修复；另一方面，大盘整体特别是蓝筹股的估值有上移的趋势，我们认为家电板块估值有提升的空间，目前是良好的布局时机，维持行业的“推荐”评级。

投资策略：虽然前期家电板块跑赢大盘，但是从估值上看，家电板块的仍然处于偏低的水平。家电板块股价上涨的主要原因仍然是业绩驱动。我们认为投资家电板块主要关注以下两类机会：一是优质蓝筹股的估值提升。看好业绩增长确定性较强的龙头企业。关注具有品牌影响力、技术优势和渠道控制力强的龙头企业，推荐格力电器(000651)(000651)、老板电器(002508)(002508)；二是子行业销售数据转好所利好的标的。2013年前8周家电连锁渠道彩电销量同比增长74%，相比2011年增长25%。关注海信电器(600060)(600060)、兆驰股份(002429)(002429).

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