当供需偏紧天胶阶段性调整受限

供需偏紧 天胶阶段性调整受限

5月底，国内外金融市场出现较重利空题材，导致商品市场全面深幅回落，逼近牛熊转换临界点。在此重大利空背景下，即使供需关系严重失衡的

天胶市场，自然也难以独善其身，短线进入深幅回调走势。

笔者认为，尽管外部宏观因素和金融投机性因素较为偏空，导致胶市深幅阶段性弱势调整，但由于国内外胶源现货供应紧张、消费旺盛且刚性增长、供需关系难以平衡，因此天胶阶段性调整空间将受到限制。而当商品市场整体遇到支撑企稳之际，天胶市场则有望率先回升。

强降雨推加强已公告企业事中事后监管迟泰国天胶出口

泰国产区依然受困于降雨气候与灾害性1般碳素钢屈强比为0..65气候，割胶作业继续停止，泰出口商延迟出口订单执行，4月份订单一度被推迟至5月份，5月份订单又被推迟至6月份，而6月份何时发货，出口商依然难以确定。天胶供应极为紧张，已使国内天胶进口商购买意愿显著增强。海外市场供应缺货效应强化胶价涨势，但同时又加重了天胶生产商和出口商惜售心态。

5月27日地震灾害发生于印尼爪哇岛，该岛并非天胶主产区，因此实际上印尼天胶生产未受到实质性严重阻碍，天胶出口也未被推迟。5月29日全球胶价全面大幅上涨，更多地是由于市场对印尼现货供应担忧若没有所致。尽管如此，泰国天胶供应紧张，将加重印尼天胶供应紧张压力。

海南乳胶大量分流干胶供应

国内方面，目前已进入割胶旺季，海南产区部分受损严重胶树继续停割、部分胶树处于维护状态，剩余部分胶树进入割胶状态，但割胶量有限。目前总上市量已经达到每日800—900吨左右规模，但其中有2/3用于生产乳胶，而仅有1/3用于生产干胶。其原因在于农垦直接销售乳胶盈利较为丰厚，高于销售干胶盈利。

在天然胶终端消费结构中，各种轮胎对天胶消费量占总消费量的50%左右，其余50%将用于制造胶鞋、胶管等橡胶制品。相对于部分中小轮胎企业难以承受高位天胶价格而言，终端消费商对橡胶制品价格上涨的承受能力较强，而乳胶价格上涨，又促使农垦调整成品结构，较少生产干胶，较多生产乳胶。

胶种价差显示投机性需求强劲

国际胶市，3号烟片胶胶价和20号标胶胶价分别反映泰国和印尼天胶供需状况。及投机性需求背景。目前3号烟片胶胶价已达到260—265美分/公斤，而20号标胶胶价则为美分/公斤，两胶种价差扩展至30美分/公斤以上，说明投机性需求已显著强于消费性需求。3号胶胶价存在较大虚涨成分，后市价差存在两种变化可能性：其一是由于投机性资金获利回吐，3号胶价格回落，导致胶价价差适度收敛；其二是投机性资金继续做多，导致3号胶价格继续上行，并带动20号标胶胶价联动走强，导致胶价价差继续扩展。如果供应紧张未能缓解，则第二种可能性较大。

由于国际国内天胶供应紧张，用胶需求消费刚性增长，供需失衡，对天胶供应促进作用和对天胶消费抑制作用均未有显现，因此，国际国内天胶价格回落空间将受到限制。技术上观察，上海胶在元区域，东京胶在日元/公斤均存在较强支撑作用。

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